Как устроена экономика банковской отрасли: инвестиционный обзор

Метки: Центробанк РФ | Монетарная политика | Инвестиционный обзор | Инвестиции | Вертикальная интеграция | Услуги | Брокер | Банки | Управление активами | Факторинг

Опубликованная ниже статья - это не обзор на конкретную дату и не анализ того, что с компаниями из анализируемой отрасли может произойти в ближайшем будущем. Мы постарались абстрагироваться от текущей конъюнктуры, и попробовали собрать самое главное о том, что влияет на рассматриваемую отрасль в долгосрочном периоде, включая закономерности, которым подчиняются основные составляющие денежного потока участников рынка. Как любая модель, данная статья представляет собой упрощение - сказанное ниже не обязательно будет в точности применимо к любой компании из отрасли. Тем не менее, мы надеемся, что статья будет полезна тем инвесторам и аналитикам, которым необходимо быстро познакомиться с отраслью, чтобы в дальнейшем выводы, сформулированные в статье, дополнить результатами собственного анализа на конкретную дату и для конкретной компании.

Цепочка создания стоимости

Банк - это финансовый посредник, задача которого заключается в аккумулировании временно свободных денежных нефинансового сектора экономики (населения и нефинансовых компаний) в форме банковских вкладов, и предоставления их в форме кредита заинтересованным компаниям и людям. Поэтому основная задача банка - качественная оценка платежеспособности заемщика, то есть его способности вернуть долг, а основной риск, с которым работает банк - это кредитный риск, т.е. риск возникновения ситуации, в которой заемщик окажется неспособным выплачивать тело и процентные платежи по кредиту.

Важно понимать, что банк кредитует за счет средств вкладчиков. Он обязан поддерживать определенный объем собственных средств, но в общих источниках финансирования доля собственных средств относительно невелика. Именно по этой причине банки всегда находятся под пристальным вниманием регуляторов. Существует большое количество нормативных актов, регулирующих различные аспекты банковской деятельности (в задачи данной статьи не входит их подробное рассмотрение).

За свое финансовое посредничество банк зарабатывает определенный процент (net interest margin) сверх того, что он заплатил вкладчикам. В связи с этим основным конкурентом банков являются финансовые инструменты, позволяющие экономическим агентам напрямую (без посредничества со стороны банка) кредитовать друг друга. В первую очередь это корпоративные облигации. Как правило, для заемщиков (крупных корпораций) облигации представляют собой более дешевый инструмент финансирования, а покупателям обеспечивают более высокую доходность, чем банковский вклад. Но при этом инвесторы в облигации напрямую несут риск, связанный с дефолтом компании-эмитента облигаций.

Для чего нужен банковский капитал

Ключевой элемент банковского регулирования - банковский капитал. Система его расчета достаточно сложна, но базовая идея заключается в том, что банк всегда обязан поддерживать определенный уровень собственных средств в пассивах (примерно 10-20%). Для вкладчиков это означает, что если по указанным 10-20% кредитного портфеля банка случится дефолт, то обязательства перед ними будут покрыты за счет оставшихся 80-90%, а прямые убытки понесут только собственники банка (так как именно они определяют политику банка по кредитованию тех или иных заемщиков). При более высоком уровне дефолта по кредитному портфелю вкладчики банка также потеряют свои денежные средства пропорционально величине дефолта.

Базовые подходы к определению банковского капитала и банковскому регулированию в целом устанавливаются Базельским комитетом по банковскому надзору. Местный Центральный Банк, ответственный за банковское регулирование в конкретной стране, детализирует их с учетом национальных особенностей. Соответствие базельским требованиям является одним из условий вступления страны во Всемирную торговую организацию (ВТО). Таким образом, Базельский комитет по сути выполняет роль регулятора для Центральных банков.

Факторы, влияющие на спрос на кредиты

Основным фактором, определяющим спрос на кредиты, является уровень доходов в экономике (ВВП). Как правило, статистика по выдаче кредитов находится в заметной положительной корреляции с объемом ВВП. Важно при этом понимать, что от доходов зависит именно выдача кредитов за конкретный период, а не величина кредитного портфеля банков. Объем кредитного портфеля имеет определенную инерцию - падение темпов роста доходов приводит к падению объемов выдачи кредитов, но размер кредитного портфеля может по инерции продолжить расти (так как в текущем году будут выгашаться кредиты, взятые несколько лет назад).

Если смотреть ещё глубже, то на динамику спроса на банковские факторы влияют те же факторы, что и на экономику страны в целом. Так как банки обычно кредитуют все отрасли экономики, то их портфель очень часто имеет примерно ту же структуру по отраслям, что и ВВП страны (именно поэтому очень часто коэффициент бета по акциям банков близок к единице, спрос на банковские продукты почти идеально следует за экономическим циклом). Как результат, если экономика в целом зависит от цен на нефть, то и спрос на кредиты банка будет находиться в прямой корреляции с этим фактором.

Также надо учитывать, что в развивающихся странах темпы роста объемов кредитования обычно растут быстрее, чем ВВП.

По мере роста доходов в структуре расходов населения снижается рост расходов на текущее потребление, а повышается доля расходов на товары длительного пользования (недвижимость, образование, автомобили), приобретение которых домохозяйства зачастую финансируют за счет кредитных средств. Кроме того, по мере роста и стабилизации доходов населения ему становятся доступны более долгосрочные и дешевые кредитные продукты (ипотека и образовательные кредиты), что также стимулирует спрос на кредиты. Корпоративный сектор в условиях растущего ВВП также наращивает спрос на кредитные ресурсы, так как может планировать запуск более долгосрочных инвестиционных проектов. Кроме того, стабильность получаемых корпоративным сектором доходов позволяет ему увеличить долю заемных средств в собственных пассивах (так как заемное финансирование является более дешевым источником финансирования). Как результат, в развитых странах объемов кредитных портфелей составляет 100-150% от ВВП, в то время как в развивающихся - только 40-80%.

Ещё одним фактором, влияющим на объем выдачи кредитов, является реальная процентная ставка. Вместе с тем, необходимо понимать, что влияние процентной ставки на реальный сектор экономики происходит через длительный и многоступенчатый механизм денежной трансмиссии. После изменения процентных ставок компании должны пересмотреть свои инвестиционные программы, банки -- одобрить кредиты на новых условиях, этот процесс требует времени. Кроме того, во многих странах уровень процентных ставок в долгосрочном периоде относительно стабилен. Поэтому доказать статистическую зависимость между процентными ставками и объемом выданных кредитов не всегда просто.

Факторы, влияющие на предложение кредитов

Предложение кредитов лишь косвенно зависит от объема привлеченных банком депозитов. Да, депозиты являются для банков наиболее привлекательным источником финансирования (фондирования) - это самый дешевый источник финансирования. Поэтому они постараются привлечь депозитов столько, сколько это возможно. Но никогда при недостатке депозитного финансирования банк не начнет отказываться от кредитования платежеспособных заемщиков.

В странах с низким уровнем доходов спрос на кредиты обычно выше, чем спрос на депозиты. В этих случаях банки, чтобы финансировать объем превышения, могут выпускать собственные облигации, привлекать средства от международных и национальных институтов развития, реже - привлекать кредиты на межбанковском рынке.

Поэтому на практике главным фактором, ограничивающим для банков объем кредитного портфеля, является капитал. Как было сказано выше, определенный объем пассивов банка должен приходиться на собственные средства. А это значит, что при росте кредитного портфеля, банк должен увеличить абсолютный объем собственных средств. Иногда это возможно сделать за счет реинвестирования полученной ранее прибыли. Но в некоторых случаях - когда кредитный портфель растет особенно быстро - банку необходимо либо привлечь дополнительный собственный капитал на рынке (либо сделав допэмиссию акций, либо получив субординированный кредит), либо сократить объем выдачи кредитов.

Факторы, влияющие на предложение депозитов

Предложение депозитов обеспечивает нефинансовый сектор экономики - население и нефинансовые компании. При этом важно разделить депозиты на два вида - текущие депозиты и срочные депозиты. Текущие депозиты - это остатки на расчетных счетах населения и фирм. Для банков это самый желанный источник финансирования - так как он для них почти бесплатен. Срочные депозиты - это соглашения, по которым нефинансовый сектор размещает свои временно свободные средства в банке на определенный срок под определенный процент.

Как и в случае с кредитами, главная переменная, влияющая на объем размещенных депозитов (как текущих, так и срочных) - это величина ВВП. При этом в разных странах отношение депозитного портфеля к ВВП может существенно различаться. Это зависит как от нормы сбережений, так и от доступности альтернативных источников размещения временно свободных средств (в первую очередь, уровень развития фондового рынка и степень доверия к нему).

При этом предложение текущих и срочных депозитов по-разному зависит от уровня реальной процентной ставки. При росте процентных ставок предложение срочных депозитов растет - нефинансовый сектор берет меньше кредитов и больше сберегает. При снижении процентных ставок нефинансовый сектор стремиться вкладывать временно свободные денежные средства в реальную экономику (запускает больше инвестиционных проектов), либо вкладывает средства в более доходный фондовый рынок, либо предпочитает хранить их в виде наличных, снижая предложение срочных депозитов. И наоборот, предложение текущих депозитов в такой ситуации обычно растет - при околонулевых ставках экономические агенты предпочитают доходности высокую ликвидность текущих депозитов - возможность в любой момент снять их со счета и потратить на свои нужды.

По существу, рынок текущих и срочных депозитов - это два разных рынка.

Первый обычно называют рынком денег, и понимают под ним все финансовые инструменты со сроком погашения менее одного года. Средства, вложенные в инструменты денежного рынка, Центральный Банк учитывает в составе денежной массы, т.к. они очень быстро могут быть использованы для совершения транзакций. Финансовые инструменты со сроком погашения более одного года обычно относят к рынку капитала. Рынки денег и капитала взаимосвязаны между собой, но все же это разные рынки.

Основные банковские операции и виды банковских бизнесов

Обобщенно весь бизнес традиционных банков можно разделить на две большие группы - процентный и непроцентный.

Процентный бизнес - это все операции, связанные с финансовым посредничеством (перемещением капитала от тех, кто имеет его избыток - вкладчиков - к тем, кто столкнулся с его недостатком - заемщикам). Помимо большого разнообразия кредитных и депозитных продуктов, процентный бизнес банков включает инвестиции в ценные бумаги. Почти всегда инвестиции банка в ценные бумаги - это инвестиции в облигации, так как регуляторы посредством высоких требований к капиталу стараются ограничивать инвестиции банков в акции (видя в них повышенный риск для сохранности средств вкладчиков). Кроме того, процентные доходы и расходы банка включают активность на межбанковском рынке, выпуск собственных облигаций, привлечение долгосрочных кредитов от международных и национальных институтов развития, привлечение субординированных кредитов.

Непроцентный (комиссионный) бизнес банков связан с проведением платежей. В первую очередь, это комиссии, взимаемые с компаний (в большей степени) и населения (в меньшей степени) за проведение банковских операций, а также за пополнение и снятие денежных средств, инкассацию. Во-вторых, это эквайринговый доход от проведения платежей по банковским картам - как доход банка, выпустившего карту и обслуживающего покупателя (банка-эмитента), так и доход банка, обслуживающего продавца (банка-эквайера).

Процентным и непроцентным бизнесом занимаются почти все традиционные банки. Вместе с тем, в некоторых случаях банк также выступает в роли агента или трейдера.

Например, он может помогать компаниям из нефинансового сектора организовывать выпуск ценных бумаг. Это деятельность так называемых инвестиционных банков. По своей сути инвестиционные банки работают в качестве посредника по сделке привлечения инвестиций (но, в отличие от традиционного банкинга, не берут на себя кредитных рисков) - банк ищет инвесторов для своего заказчика (эмитента ценных бумаг). Далеко не все традиционные банки имеют подразделения инвестиционного банкинга, более того, существуют игроки, которые специализируются именно на этой деятельности.

Кроме того, банк может выступать в роли трейдера, занимаясь перепродажей золота и других ценных металлов. При этом, как любой трейдер, он зарабатывает на разнице цен покупки и продажи. Банк покупает золото у производителей золота и реализует его в адрес Центробанка или на биржах.

Наконец, иногда банки могут заниматься финансовыми спекуляциями - покупать облигации не с целью получения процентных доходов, а с целью их последующей перепродажи и заработка на разнице цен. Все это отдельные виды бизнеса, не всегда профильные для банка, и далеко не каждый банк ведет такую деятельность. В этой статье мы будем рассматривать только традиционные бизнесы банка - процентный и непроцентный.

Банкам разрешено осуществлять ограниченный перечень операций. Им не разрешено заниматься производственной, торговой и другой нефинансовой деятельностью. Помимо банковской деятельности, обычно им разрешено заниматься лизинговой деятельностью, факторингом, брокерской деятельностью, деятельностью по управлению активами, страховой деятельностью. И хотя многие банковские группы (группы компаний, во главе которых находится банк и небанковские финансовые компании) занимаются такой деятельностью, в данной статье мы лишь поверхностно коснемся бизнес-моделей небанковских финансовых компаний.

Основные бизнес-сегменты банков

Большинство традиционных банков придерживаются схожих подходов к выделению бизнес-сегментов. Сегменты обычно выделяют по идентичным группам клиентов. Обычно банковские сегменты включают Корпоративный бизнес, Малый и средний бизнес (МСБ), розничный бизнес (ритейл, т.е. кредитование населения). При этом каждый сегмент включает в себя и кредитные, и депозитные, и комиссионные операции с соответствующим типом клиентов. Также иногда банки выделяют сегмент централизованных операций. Этот сегмент включает в себя операции по инвестированию в ценные бумаги, операции на межбанковском рынке и прочие операции с финансовыми институтами. В зависимости от бизнес-модели банка корпоративный и МСБ сегмент могут быть объединены в единый сегмент. Также иногда в отдельный сегмент может быть выделен private banking - обслуживание состоятельных клиентов.

Каждый сегмент имеет свой менеджмент, нацеленный на анализ рисков и выстраивание взаимодействия с конкретным типом клиентов. Впрочем, это не означает, что розничные кредиты финансируются только за счет розничных депозитов, а корпоративные - за счет корпоративных депозитов. В любом из этих сегментов может быть как избыток, так и недостаток активов/обязательств. Такой избыток/недостаток управляется из сегмента централизованных операций.

Динамика процентной ставки по различным банковским продуктам

Ставка рефинансирования (ключевая ставка, policy rate), устанавливаемая Центральным Банком, оказывает прямое влияние на ставки по всем банковским продуктам. С помощью этой ставки Центробанк проводит монетарную политику и управляет экономикой. Повышение ставки означает переход к политике, сдерживающей рост экономики (в ситуации, когда рост экономики может привести к увеличению инфляции). Понижение ставки означает переход к политике, стимулирующей экономическую активность.

При этом сама по себе ставка рефинансирования обеспечивает скорее сигнальную функцию, Центробанк не кредитует коммерческие банки по этой ставке. Вместе с тем, относительно ставки рефинансирования Центробанк устанавливает процентный коридор (определенное количество процентных пунктов вверх и вниз от ставки рефинансирования), ставки на границах этого коридора используются для совершения кредитно-депозитных операций между Центробанком и коммерческими банками.

Процентный коридор Банка России

Верхняя граница коридора - это репо кредиты Центрального Банка. По этой ставке любой коммерческий банк может получить кредиты от Центрального Банка. Нижняя граница - это ставка по депозитным аукционам Центробанка. По этой ставке коммерческие банки могут размещать свои временно свободные средства в Центральном Банке. Обращаем внимание, что речь идет о так называемых инструментах постоянного действия. Иными словами, по этим ставкам Центробанк всегда готов совершать операции с коммерческими банками. При этом Центробанк может иногда использовать и инструменты временного действия. В этом случае он по своей инициативе выдает кредиты банкам или (в зависимости от ситуации в экономике) принимает от них депозиты по более выгодным, чем обычно, ставкам (то есть процентный коридор сужается). Банк России использует инструменты временного действия, когда видит дисбаланс спроса и предложения ликвидности (кредитов и депозитов) на банковском рынке, и хочет либо изъять избыточную ликвидность, либо направить ее в экономику.

При этом кредитно-депозитные операции с коммерческими банками не относятся к прямым задачам Центробанка (ЦБ обычно кредитует конкретные банки в случае возникновения у них тех или иных проблем). Задача инструментов постоянного действия - задать ориентир для процентных ставок в экономике. При этом Центробанк предпочитает, чтобы банки кредитовали друг друга сами на межбанковском рынке. Как результат, ставка межбанковского рынка почти всегда движется в коридоре, ограниченном инструментами постоянного действия Центробанка.

Надо понимать, что все описанные выше ставки - это ставки денежного рынка, т.е. кредитно-депозитные операции по ним заключаются на срок до одного года (а чаще всего - намного короче). Кредиты и депозиты чаще всего являются долгосрочными продуктами, то есть это инструменты рынка капитала. Поэтому говорить о прямой линейной взаимосвязи между этими ставками нельзя (так как баланс спроса и предложения на ликвидность для разных сроков погашения может отличаться). Вместе с тем, сильное разнонаправленное движение ставок денежного рынка и рынка капитала в долгосрочном периоде маловероятно, так как приведет к возникновению арбитражных возможностей. Поэтому ставка рефинансирования в конечном счете оказывает влияние и на кредитные, и на депозитные ставки.

Как правило, для каждого кредитного и депозитного продукта существует процентный спред к ставке рефинансирования (разница между ставкой по продукту и ставкой рефинансирования).

Данный спред отражает риски кредитования данной группы заемщиков, а также сложившуюся рентабельность по продукту. Ставка рефинансирования может меняться (вместе с ней меняется и ставка по банковскому продукту), при этом процентный спред остается относительно стабильным. Данный спред может быть использован при прогнозировании процентных ставок по конкретному банковскому продукту при известном прогнозе ставки рефинансирования. Прогноз ставки рефинансирования обычно определяется аналитическими агентствами, которые обычно исходят из проводимой Центробанком политики. Если Центробанк таргетирует инфляцию на определенном уровне, то можно приблизительно определить, какую ставку рефинансирования он будет стремиться устанавливать в долгосрочном периоде.

Спреды по кредитным продуктам существенно варьируются в зависимости от вида продукта. Самые низкие спреды устанавливаются для крупных корпоративных заемщиков, более высокие спреды - при кредитовании малого и среднего бизнеса, ещё более высокие - при кредитовании розничных клиентов (населения). Для конкретного типа клиентов спреды также могут варьироваться в зависимости от предлагаемого продукта. Например, спред по стандартному корпоративному кредитованию будет самым низким, в то время как спреды по более рискованным продуктам - проектному, мезонинному финансированию - окажутся выше. Аналогично при кредитах населению самые низкие спреды наблюдаются в сегменте ипотеки (так как это кредиты, обеспеченные высоколиквидным залогом), более высокие спреды - при автокредитах, и, наконец, самые высокие - по необеспеченным потребительским кредитам и кредитным ставкам.

На рынке срочных депозитов спреды (и, как следствие, ставки) чуть выше для корпоративных заемщиков (особенно крупных, которые могут разместить большой объем депозитов), а самые низкие спреды и ставки обычно устанавливаются по депозитам населения.

Выше мы сказали, что спреды обычно не зависят от уровня процентных ставок. При этом на статистических данных иногда такую зависимость все же можно наблюдать. В периоды низких ставок разница между кредитной и депозитной ставкой сокращается, а в периоды более высоких ставок - растет. Впрочем, эта закономерность может наблюдаться не всегда и не на всех рынках.

Структура и основные драйверы процентных доходов и расходов банка

Процентные доходы и расходы банков могут определяться как средневзвешенная величина портфеля, умноженная на процентную ставку по соответствующему продукту. Важно считать процентные доходы и расходы именно по продуктам, так как изменение структуры активной и пассивной части баланса банка может существенно повлиять на чистую процентную маржу.

Важно также добавить, что при анализе деятельности банков интересна не чистая процентная маржа по конкретному продукту сама по себе, а процентная маржа за минусом стоимости риска (CoR - cost of risk). Стоимость риска (упрощенно, не вдаваясь в детали моделирования резервов на возможные потери банка) - это стоимость кредитов (в процентных пунктах), которые завершились дефолтом заемщика (за вычетом объема реализованного залога, если применимо). Стоимость риска также является разной для разных типов заемщиков. Например, для крупных корпоративных заемщиков она может быть на уровне 0.5%, а для розничных заемщиков (особенно в сегменте необеспеченных кредитов) - доходить до 2-3%. Банк смотрит чистую процентную маржу за вычетом стоимости рисков - некоторые типы заемщиков могут быть готовы платить повышенную кредитную ставку, но с учетом повышающегося риска дефолта это не обязательно означает более высокую рентабельность банка по операциями с такими заемщиками.

Непроцентный (комиссионный) доход банка

Упрощенно, объемы комиссионного дохода зависят от объемов работающих активов банка. Под работающими активами понимаются все активы, которые приносят банку процентный доход. В первую очередь это кредиты нефинансовому сектору, во вторую - кредиты выданные на межбанковском рынке, вложения в ценные бумаги и пр. Под неработающими активами обычно понимаются обязательные резервы банков по привлеченным депозитам, размещенные в Центробанке (Центробанк не платит процент по таким резервам), основные средства и отложенные налоговые активы.

Зависимость между процентным и комиссионным доходом обычно наиболее ярко проявляется в корпоративном сегменте. Выдавая кредит, банки часто включают заемщику в договор ковенанту, что определенный объем своих платежей он должен провести через текущий счет, открытый в банке-кредиторе. В сегменте малого и среднего бизнеса зависимость уже не такая сильная - многие предприятия малого и среднего бизнеса не привлекают кредитов вовсе, и пользуются только услугами расчетно-кассового обслуживания (РКО). Такие клиенты в меньшей степени зависят от банка и ориентируются в первую очередь на стоимость обслуживания. В розничном сегменте комиссионный доход состоит в основном из дохода от эквайринга, и определяется объемом карточных клиентов, находящихся на обслуживании в банке, а также количеством торговых предприятий, которые заключили с банком договор на эквайринговое обслуживание.

Административные и операционные расходы банка

Операционный доход банка - это сумма процентного и непроцентного расхода. Так как банк по своей сути является агентом-посредником, то операционный доход можно воспринимать как доход агента от осуществления посреднической деятельности. Все остальные, не связанные с привлечением финансирования расходы банка - это его операционные расходы. Соотношение между операционными доходами и расходами будет определять прибыль банка. Отношение операционных расходов к доходам называется cost to income ratio (С/I ratio), целевой ориентир по этому показателю находится на уровне 50-70%.

Операционные расходы банка практически полностью состоят из расходов на оплату труда сотрудников банка, а также расходов на маркетинг и сопутствующих расходов (аренда офисов и пр.). При этом для банков со специализацией на рознице они обычно пропорциональны размеру филиальной сети (впрочем, всеобщая цифровизация постепенно убирает эту зависимость).

Необходимо также понимать, что операционные расходы существенно выше в розничном сегменте. Операционные расходы чаще всего привязаны не к сумме кредита, а к количеству клиентов. В рознице существенно ниже средний размер кредита (депозита), что ведет к высокой стоимости привлечения (маркетинг) и обслуживания на единицу размещенных (или привлеченных) средств. Поэтому для банков со специализацией на рознице можно ожидать более высоких значений C/I ratio, чем в среднем по отрасли.

Преобладающие стратегии ведения бизнеса и вертикальная интеграция

Банки очень редко занимаются нефинансовым бизнесом (производственным, торговым, бизнесом в сфере услуг). Объясняется это как отсутствием необходимых компетенций, так и регуляторными ограничениями. Чтобы вести, к примеру, производственный бизнес, необходимо обладать технической компетенцией в соответствующей отрасли, в то время как менеджмент банка состоит в первую очередь из специалистов в области экономики и финансов. Развивать техническую экспертизу в большом количестве отраслей экономики обычно дорого и неэффективно.

Кроме того, регулирующие органы рассматривают инвестиции банков в нефинансовый сектор как инвестиции с повышенным уровнем риска. При осуществлении таких вложений банк зарабатывает не гарантированный процентный доход (который не зависит от финансового результата заемщика), а берет на себя риски собственника и зарабатывает нестабильный дивидендный доход (пусть в среднем и более высокий). Как результат, доходы по таким инвестициям являются более волатильными и с точки зрения регулятора рассматриваются как потенциальная угроза невыполнения обязательств перед вкладчиками. В результате Центробанки обычно устанавливают для таких инвестиций повышенные требования к обеспечению собственным капиталом - очень часто инвестиции в акции в любом виде должны быть полностью проинвестированы банком за счет собственных средств.

Поэтому в тех случаях, когда банк становится собственником каких-либо непрофильных активов в результате банкротства заемщика, он обычно стремится максимально оперативно провести процедуры по оздоровлению и реструктуризации такого актива и продать его стратегическому инвестору. Стоит оговориться, что в последние годы в некоторых странах банки стремятся выходить за пределы финансового сектора и создавать так называемые экосистемы (в первую очередь, добавляя к своему основному продукту сервисы в сфере телекоммуникаций, развлечений и медиа). Но на самом деле это не является всеобщей практикой и зачастую объясняется слабой позицией регулятора в конкретной стране, не создающего заметных ограничений для подобной непрофильной экспансии.

Гораздо чаще банки создают вертикально-интегрированные структуры внутри финансового сектора. Включение лизинговой и факторинговой компании, брокерской и управляющей компании в состав банковской группы создает положительные синергии с основным бизнесом. Рассмотрим их чуть детальнее:

• Лизинговая деятельность. Лизинговые компании не привлекают средства вкладчиков, а финансируют свою деятельность за счет банковских кредитов. Как результат, они не обременены соблюдением большого количества банковских нормативов, и могут согласовывать выдачу кредитов быстрее, а также кредитовать более рискованных заемщиков. Да, стоимость кредита для заемщика выходит дороже, но спрос на такие продукты достаточно высок среди субъектов малого и среднего бизнеса. Для банков наличие лизинговой компании позволяет работать с более широкой клиентской базой, с которой они не смогли бы работать в условиях традиционного банковского бизнеса, а также заработать более высокую прибыль на своих продуктах.
• Факторинговая деятельность. Факторинговые компании кредитуют бизнес при наличии у последнего заключенного договора с покупателем (кредитование под дебиторскую задолженность). Эта услуга также востребована у предприятий малого и среднего бизнеса, которые не могут себе позволить более дешевые источники финансирования. Наличие факторинговой компании в составе банковской группы также позволяет банк расширить собственную клиентскую базу и повысить свои показатели рентабельности.
• Брокерская деятельность. Брокерские компании предоставляют своим клиентам доступ к самостоятельным торгам ценными бумагами (возможность клиентам инвестировать в акции и облигации на фондовых биржах). Наличие брокерской компании в составе банковской группы дает возможность банку не терять своих депозитных клиентов, а конвертировать их в клиентов брокерской компании в том случае, если последних не устраивает доходность по банковскому вкладу. И наоборот, при повышении уровня риска при вложении в биржевые инструменты или снижении доходности от таких инвестиций, клиенты брокерской компании могут быть конвертированы в депозитных клиентов.
• Деятельность управляющей компании. Управляющие компании инвестируют средства инвесторов (в том числе аккумулированные по программам накопительных пенсий) в инструменты фондового рынка. В отличие от брокерских компаний, которые просто предоставляют своим клиентам доступ к биржевому рынку, управляющие компании сами определяют, в какие инструменты направить средства. Клиентская база по таким продуктам также пересекается с клиентской базой по депозитам, поэтому наличие в банковской группе управляющей компании позволяет банкам предложить своим клиентам более широкую линейку финансовых продуктов. Кроме того, часть средств клиентов управляющая компания может инвестировать в финансовые инструменты материнского банка, например, выпущенные им облигации (а иногда и вовсе разместить на вклад в материнском банке, что правда часто противоречит интересам клиентов управляющей компании, так как доходность по депозитам ниже, чем доходность по фондовым инструментам).

Бизнес-модели традиционных банков

Под традиционным банком понимают такие финансовые учреждения, в основу бизнес-модели которых заложен кредитно-депозитный и комиссионный бизнес. Иными словами, традиционные банки не совершают экспансию в смежные сегменты - лизинговый, пенсионный, брокерский, страховой и пр.

Бизнес-модель традиционного банка лучше всего понять через анализ структуры его активов и пассивов. Наиболее устойчивая и классическая бизнес-модель банка предполагает, что объемы кредитов и депозитов приблизительно сопоставимы, а доля прочих инструментов в активах и обязательствах (т.е. без учета капитала) незначительна.

Возможна ситуация, когда объем привлеченных депозитов превышает объем выданных кредитов. В этом случае банк инвестирует свободные средства в ценные бумаги (государственные и корпоративные облигации). Надо понимать, что процентная ставка по облигациям обычно ниже, чем процентная ставка по кредитам (для сопоставимых заемщиков). Поэтому банки инвестируют в ценные бумаги обычно тогда, когда проигрывают рыночную конкуренцию за платежеспособных заемщиков. Ценные бумаги могут покупаться с разными целями (цель обычно можно понять из отчетности по МСФО, так как МСФО 9 предполагает разный порядок учета для финансовых инструментов, приобретаемых с разной целью). Самая консервативная цель - держать облигации до погашения, в этом случае доход будет ниже, чем по сопоставимым кредитам, но и уровень риска относительно невысок. Другая цель - последующая перепродажа по более высокой стоимости (финансовые спекуляции) - в этом случае доход может быть выше, но и уровень риска от таких инвестиций также существенно выше.

Наконец, возможна ситуация, когда объем выданных кредитов превышает объем депозитов. В этом случае банк вынужден привлекать дополнительные средства, выпуская собственные облигации, привлекая средства национальных и международных институтов развития или на межбанковском рынке. Процентная ставка по облигациям и кредитам от институтов развития обычно выше, чем процентная ставка по депозитам, поэтому выпуск облигаций для банков также зачастую вынужденная мера (при недостатке объема депозитных ресурсов на рынке в целом или у конкретного банка).

Возможно также покрытие недостатка пассивов за счет привлечения межбанковских кредитов. В отличие от вкладов и облигаций, это краткосрочный инструмент (инструмент денежного рынка, а не капитала). Вместе с тем, он достаточно дешевый - стоимость финансирования сопоставима со ставкой рефинансирования (что правда все равно обычно дороже депозитов) - так как на межбанковский рынок другие банки отправляют свободную (избыточную) ликвидность, стремясь заработать на ней хоть какой-то процент. До кризиса 2008 года у многих мировых банков была популярна бизнес-модель, в соответствии с которой они привлекали дешевые короткие средства на межбанковском рынке и выдавали их в кредит. При такой модели банки берут на себя существенный процентный риск - ставка по кредитам зафиксирована на длительный срок, а межбанковские кредиты приходится постоянно перекредитовывать по актуальной на рынке ставке. В результате, рост ставки на межбанковском рынке может увести доходность банка по кредитному продукту в отрицательную зону и создать угрозу для вкладчиков и финансовой стабильности банка. Тем не менее, стабильно низкие ставки на межбанковском рынке до кризиса 2008 года делали такую бизнес-модель рентабельной. После введения Базеля 3, который обязал банки финансировать долгосрочные активы (кредиты) за счет долгосрочных пассивов (вкладов) популярность такой стратегии пошла на спад.

Даже если кредиты и депозиты у банка относительно сбалансированы, его бизнес-модель может отличаться в зависимости от того, каким бизнес-сегментам (корпоративный бизнес, малый и средний бизнес, розница) он уделяет большее внимание.

До всеобщей цифровизации, чтобы развивать розничную модель, банк должен был понести существенные инвестиции в филиальную сеть. Сейчас значимость этого фактора снизилась, однако по-прежнему для развития розничного сегмента требуются существенные инвестиции в маркетинг и найм большого количества сотрудников. Данные сотрудники будут взаимодействовать с большим количеством розничных клиентов (пусть и в удаленном формате). Поэтому банки с существенными инвестициями в бренд и филиальную сеть обычно развивают у себя и розничное кредитование, и розничный депозитный бизнес.

Для развития сегмента корпоративного кредитования необходимо сформировать устойчивые отношения с пулом платежеспособных корпоративных клиентов. Поэтому выход в корпоративный сегмент для многих банков затруднен - требуется время, чтобы наработать устойчивую клиентскую базу (впрочем, не требуется существенных инвестиций в бренд и филиальную сеть). Некоторые банки делают ставку на экспертизу и специализацию в конкретных отраслях или бизнес-сегментах. Это позволяет им производить более справедливую оценку дефолтных рисков для конкретных типов заемщиков и предлагать последним более выгодные условия сотрудничества. Например, традиционно небольшие банки кредитовали предприятия малого и среднего бизнеса, так как имели необходимые ресурсы провести более детальный анализ бизнеса таких компаний (в то время как крупные банки для таких заемщиков применяли упрощенные методы массовой оценки рисков банкротства). Впрочем, с развитием скоринговых моделей крупных банков значимость данного конкурентного преимущества небольших банков снижается.

Таким образом, по типу клиентов банки иногда делят на универсальные (работают как с корпоративными клиентами, так и с розницей), розничные и корпоративные банки. Рентабельность розничных банков обычно выше, чем корпоративных, так как розничных клиентов банки обычно кредитуют по более высоким процентным ставкам (и даже с учетом более высокой стоимости риска по розничным заемщикам их рентабельность все равно остается выше). Оговоримся, что внутри каждого из сегментов возможна также специализация на конкретном типе кредитных продуктов (более рискованные виды кредитования в каждом из сегментов обычно имеют более высокую рентабельность, но и более высокие риски).

Дополнительные источники информации и статистики по банковской отрасли

Basel Framework - основные нормативные документы Базельского комитета по банковскому надзору.

Credit to the non-financial sector - статистика от Базельского комитета по кредитованию разных категорий заемщиков в разных странах

Interest rates selected indicators - статистика от Международного Валютного фонда о ключевых ставках в конкретной стране.

ECB Statistical Data Warehouse - сервис статистической информации от Европейского Центрального Банка.

Аналитический обзор Банковский сектор - высокоуровневая историческая информация об основных параметрах банковского рынка в России (включает набор самых важных финансовых показателей банковского сектора на выбранную дату).

Статистический бюллетень Банка России - максимально подробная историческая информация по финансовому рынку в России, в том числе подробные показатели работы банковского сектора на выбранную дату.

Вся отчетность банков России - выбрав тот или иной банк, можно попасть на его страницу, где скачать отчетность по этому банку на необходимую дату, расчет обязательных нормативов, а также другую необходимую информацию.

Издания Банка России - список основных аналитических отчетов, которые публикует Центральный Банк России и информация о частоте их публикации.

Почему одни страны, города или компании добиваются экономического успеха, а другие - вынуждены влачить жалкое существование? Почему экономический рост такой слабый, а неравенство доходов все выше? Как новые технологии могут изменить глобальный экономический ландшафт? Присоединяйтесь к нашей группе ВКонтакте, чтобы получать больше информации о долгосрочных трендах в экономике и бизнесе.